Xcel はプラントを建設して利益を上げ、コストを消費者に転嫁する

Mar 19, 2023

2002年、エクセル・エナジーは臨死体験、あるいはそれに近い経験をした。経営不振に陥った子会社が同社の株価を21年ぶりの安値まで下げ、7月29日には1株当たり5.66ドルまで下落した。これは3カ月で78％の急落だ。

その余波を受けて、コロラド州最大の電力・ガス供給会社である同社は、新しい道を描いた、より正確には古い道に戻った。 これは、この冬に州議会で高騰した法案や法案につながった道筋である。

この法案、上院法案 291 は、ガス料金に毎月の上限を設けるなどの短期的な対策と、公共料金請求の透明性の向上や公共料金の精査の強化などの長期的な対策によって、公共料金の値上がりに関する懸念の一部に対処することを目的としています。新しいガスプロジェクト。

同法案の共同提案者であるリトルトン民主党のリサ・カッター上院議員は上院公聴会で、「エクセルは昨年18億ドルの利益を計上したが、消費者は苦しんでいる」と述べた。 「私たちが必要としているのは、より良いバランスを作り出すことだけです。」

短期的に請求額を上昇させた要因の一つは、顧客に直接転嫁される不安定な天然ガス価格であるが、請求額上昇の根底にあるのは、ミネアポリスに本拠を置くような投資家所有の電力会社、つまりIOUの基本的なビジネスモデルである。エクセルエナジー。

エクセル・エナジーは、電気やガスの販売と同じように、新しい発電所、パイプライン、送電線（すべて照明を点灯し、炉を稼働し続けるために必要）を建設することで利益を上げており、その資金と最高利益を回収しています。

そのため、エクセル エナジーは毎年、時には国の命令に応じて新しいインフラに投資し、その投資からの利益を追求しています。 同社は2022年に1億8,200万ドルの電気料金値上げを受け、年末までにさらに2億6,200万ドルの値上げを求めて戻ってきた。

複数の送電線や発電所の設置を避けるために、地域に手頃な価格の電力を供給する独占的権利を得る代わりに、同社は州の公共事業委員会によって規制されている。 その手数料によって、公共料金の料金と収益が決まります。

これは「規制コンパクト」として知られています。 1世紀以上前から導入されている制度です。

「もしそれが私たちが進み続ける道であるなら、システムは正しい方法で設定されているのか、適切なガードレールはあるのか、常に自問することが私たちの義務だと思います。」 法案の共同提案者であるスティーブ・フェンバーグ上院議長（民主党、ボールダー）はこう語った。

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2000 年代の変わり目のゴーゴー期には、旧来の電力会社は規制当局から遠く離れてエネルギー取引、そしてエクセル・エナジー社の場合は電力卸売販売に進出していました。 その後、新しい業界の象徴であるエネルギー取引会社エンロン社が大規模な詐欺であることが明らかになりました。

エンロンは破綻し、新たな公益事業に賭けていた他の企業も打ち負かした。 2003年、エクセル・エナジーのNRGエナジーは債権者の同意を得て破産を申請した。 「エクセル・エナジーはもはやNRG破産に巻き込まれる危険はない」とS&Pグローバルのクレジットアナリストは当時書いた。

懲りたエクセル・エナジーは、発電所、送電線、パイプラインの建設、電気とガスの販売という本業に戻った。 この戦略は「Building the Core」と名付けられました。

NRGエナジー社の責任者を経てエクセル・エナジー社の最高経営責任者（CEO）に就任したリチャード・ケリー氏は、2016年のインタビューで「われわれは規制された事業に戻りたかった」と語った。 「私たちは公益企業であり、それが私たちの得意分野であり、これから規制されることになるが、私たちがそうなるのはそれだけだ。」

エクセル・エナジー社は2002年に破綻して以来、プエブロにある13億ドルのコマンチ3石炭火力発電所などの大型プロジェクトでその中核を着実に築き上げ、同社株は上昇し、5月30日には1株当たり64.15ドルで取引されている。

しかし批評家らは、このコンパクトさはコロラド州ではバランスが崩れていると言う。 エクセル・エナジーの主要法人顧客グループであるコロラド・エナジー・コンシューマーズの代理人弁護士ミシェル・キング氏は、公共料金を検討している立法共同選択委員会で「何らかの再調整が必要であると我々は認識している」と語った。

「不均衡の一部は、一方では公共の利益、他方では公益事業の利益の間の固有の緊張から生じている」とキング氏は述べた。 「基本的に営利事業の中核にある公益事業の利益は、株主に対する信頼に基づくものである。」

エクセル・エナジーのコロラド子会社のロバート・ケニー最高経営責任者（CEO）は、「顧客と株主の利益が自動的に、あるいは本質的に相互に排他的であるという考えを私は否定する。そうは言っても、当社のオーナーの皆さん、ご存知のとおり、当社の投資家は定期的かつ予測可能な投資利益を期待している」と語った。 。」

同社は8つの州で事業を展開しているが、2つの主な利益中心地はミネソタ州とコロラド州で、2022年の過去最高利益17億4000万ドルの5分の4を占め、コロラド州は42％減少した。

同社は株主に8％から10％の利益を提供することを目指している。 金融サービス会社モーニングスターのアナリスト、トラビス・ミラー氏は、これは標準的な業界目標だと述べた。

「株主は2つのことを望んでいる。お金を返してほしい、そしてそれに少し上乗せしてほしいということだ」とミラー氏は語った。 7% の利益成長と 3% の配当を組み合わせると、株主は 10% になります。

この着実な成長が投資家を惹きつける鍵となります。 「IOUの2つの主要なタスクは、システムを運用することと、システムに資金を提供するための資金を確実に調達できるようにすることです」とミラー氏は述べた。 「投資家がいなければ電気もガスも存在しない。」

エクセル・エナジーが新しい発電所を建設したり、ガスパイプラインを延長したりする場合、まずそのプロジェクトについてコロラド州公共事業委員会から承認を得る必要があり、その後、建設時に顧客料金の計算に基づいてそれを投入する委員会を取得する必要がある。 、PUC 設定の投資収益率 (自己資本利益率または ROE と呼ばれます) を使用します。

同委員会によると、コロラド州ではPUCが付与する実効ROEが過去10年間で8％から6.7％に低下しており、過去2年間では州内の電力販売も減少している。

ただし、利益は増加しています。 コロラド州のエクセル・エナジーの利益は２０２０年から２０２２年にかけて約２０％増加し、１株当たり１．３３ドルに相当した。

その理由は成長率ベースにあります。 過去 10 年間で、エクセル エナジーのコロラド州における天然ガス料金ベースへの投資はほぼ 3 倍、電力ベースはほぼ 2 倍となり、合計料金ベースは 149 億ドルになりました。 料金ベースの伸びは天然ガスや電力の販売を上回った。

キング氏は、借用証書は「収益を最大化するために金利ベースを拡大し続け、規模を拡大し続けたいと考えている」と述べた。 エクセル・エナジーは4月の投資家向けプレゼンテーションで、2027年までにコロラド州の料金ベースにさらに113億ドルを追加することを目指していると述べた。

「この不安定な経済において、大規模な料金支払者基盤を持つことは投資家にとって貴重な存在だ」と、料金訴訟で住宅および小規模商業顧客の代理人を務める公益事業消費者擁護団体の州事務所副局長ジョセフ・ペレイラ氏は述べた。

信用格付け会社Ｓ＆Ｐグローバルは同社のコロラド州の見通しを評価し、「同社の大規模な顧客基盤が金利引き上げの機会を提供すると考えている」と述べた。

そして、料金が加算されるたびに、基本料金は上昇します。 2022 年 3 月に 1 億 8,200 万ドルの電気料金補助金が支給され、平均家庭用電気料金は月額 5.24 セント上昇しました。 昨年10月に和解した天然ガス料金訴訟により、同社の料金ベースは6,240万ドル値上げされ、平均公共ガス料金は月額2.90ドル増加した。

エクセル・エナジー社の最近の2億6,200万ドルの電気料金請求には何が含まれているのでしょうか? サン・ルイス・バレーの老朽化した送電線の再建に1,600万ドルをかけて、ティムナス周辺の急成長地域にサービスを提供するために1,350万ドルをかけてプロジェクトが行われている。 同社の木製配電柱51万8,000本を管理するプログラムもある。

提案されている料金値上げにより、平均家庭用電気料金はさらに 7.33 ドル増加することになります。

ケニー氏は、信頼性の高いサービスを確保し、成長に対応し、州が義務付けているクリーンエネルギーへの移行をさらに進めるためには、こうした投資が必要であると述べた。

ケニー氏は、利上げは依然としてインフレ率を下回っていると述べた。 米国エネルギー情報局によると、2021年のコロラド州のキロワット時あたりの電気料金は、IOUの全国平均よりも13%低かった。

ペレイラ氏は、「規制上の協定はもともと、公正な収益率を得るためにサービスを交換するものであった」と述べた。 「現在、公共の利益には、手頃な価格、環境正義、石炭コミュニティの公正な移行が含まれています。…したがって、協定を満たすのはさらに困難になっています。」

過去 4 年間で州議会は、エネルギー効率の高い家電製品や電気自動車の促進、クリーン エネルギー計画の策定などのプログラムを開始するよう州の電力会社と PUC に指示する少なくとも 14 件の法案を可決しました。

エクセル・エナジーが他のどの企業や団体よりも多くのロビイストを擁し、ロビー活動に多額の支出（今議会では28万6000ドル）を費やしているのも不思議ではない。

これらの取り組みが請求額を押し上げたと、州消費者法務局の元局長で公益事業擁護団体の先駆者であり、退職者や高齢者の代表を務めるAARPのコンサルタントでもあるビル・リービス氏は語った。

「私の考えでは、議会は今議会までコストにあまり焦点を当てていませんでした」とリービス氏は語った。 「今、彼らは自分たちが原因の一部であることを認めずに、この問題に対処しようとしている。」

法律により、電力会社は、新しいプログラムの顧客請求書に料金を追加したり、エクセル・エナジーが資金の回収を加速したり、電力会社が目標を達成した場合にボーナスを提供するパフォーマンス・インセンティブ・メカニズム（PIM）を組み込んだりすることが可能になりました。

「それらは非常にかわいらしくPIMと呼ばれており、制御不能になるまで彼らがどれほど悪影響を及ぼし得るか全く理解できないグレムリンのようなものです」とエクセル・エナジーの法人顧客の代理人を務めるキング弁護士は語った。 「これは実際、サービスコスト規制の上にグレービーソースを乗せたものです。…契約は甘くなりすぎます。」

エクセル・エナジーはエネルギー転換を受け入れており、2031年までにコロラド州のすべての石炭火力発電所を閉鎖し、3,900メガワットの事業規模の風力発電と太陽光発電を追加する計画を立てており、最大半分まで所有して料金ベースに入れることができる保証がある。容量。

「その所有権はエクセルにとって真の利点をもたらす。その理由は、石炭火力発電所を廃止することで料金ベースの一部を失っているからだ」とキング氏は語った。

残りの発電量の多くは、長期契約を結んだ民間の商用電力会社から供給されることになる。

エクセル・エナジーは、エネルギー構成の80％を風力と太陽光とし、2030年までに温室効果ガス排出量を2005年のレベルから85％削減すると発表した。

新しい戦略は「Steel for Fuel」と名付けられている。

しかし、「燃料用鋼」は、2022年にPUCによって承認された17億ドルの電力経路高電圧送電プロジェクトなど、新たなインフラ建設へのもう一つの刺激となっている。このプロジェクトは、東平原から前線山地に風力と太陽光の電力をもたらすことになる。

カッター氏は、「建設すればするほど利益も上がるが、これらのプロジェクトが消費者の最大の利益になるかどうかは必ずしも明らかではない」と語った。

PUC は、他の当事者が料金要求に異議を唱えるために介入する可能性がある準司法的なプロセスにおいて、提案されているプロジェクトと料金値上げの必要性と賢明さを評価するためのバックストップです。

しかし、これはエクセル・エナジー社が決定的な優位性を持っているプロセスであり、批評家は規制上の取り決めに何らかの調整が必要であると主張している。

「彼らは最初に出願するので、我々が戦う戦場を設定し、その後、圧倒的なリソースを持ってくる」と公益事業擁護者のペレイラ氏は語った。 「彼らは過去のガス料金訴訟で圧倒的な資源を見せつけた。」

2021年のガス料金訴訟では、エクセル・エナジーは弁護士費用に200万ドルを費やし、20人の証人を得た。 公益事業消費者擁護団体の年間総予算は 200 万ドルです。

エクセル・エナジー社のケニー氏は、「こうした訴訟では、われわれが立証責任を負う」と述べた。 「そのため、私たちはできる限り多くの情報を事前に提供します。」

しかし、キング氏のグループとUCAは、エクセル・エナジー社はPUCに訴訟を起こすために必要な資料の提供が遅いことがあり、データはしばしば不透明で重要な詳細が欠けていると述べている。

上院法案 291 の一部では、参加者に対する透明性の向上と文書化が求められています。 また、PUC に対し、料金ケースの経費を制限するためのガイドラインを確立するよう指示しています。

フェンバーグ氏は、目的は「競争条件を平等にすること」だと語った。

エクセル・エナジー社が圧倒的な力を行使するという事実は驚くべきことではない。なぜなら、プロジェクトを建設するために電力会社が資金を借りるためにいくら支払うかを決定する信用格付け会社には多くの危機が迫っているからである。

「慎重に発生したコストを回収する能力が危険にさらされているか、不確実であると思われ始めれば、彼らはこの環境がより危険であるとみなすでしょう、そしてそれは投資家がその追加リスクに対する補償を求めることを意味します。 」とケニーは言いました。

Xcel のコロラド子会社は、Moody's Investor Services から A3 の信用格付けを取得し、S&P Global からは A- の格付けを取得しています。 両政府機関はコロラド州を「信用支援」とみている。

「しかし、」ムーディーズは1月の信用意見で、「特にコモディティ価格とインフレが高止まりした場合、金利訴訟の提出がより頻繁になると、電力会社が金利疲れや世間の反発のリスクにさらされる可能性があると考えている」と述べた。

懸念の 1 つは「規制の遅れ」、つまり投資を行ってから電力会社がコストを回収し始めるまでの時間です。 ケニー氏は「そのため、実際の利益は減少する可能性がある」と述べた。

遅れを減らすためにエクセル・エナジー社は、複数年にわたる料金値上げと、すでに発生したコストではなく将来の見積もりに基づくコストを提案している。 これらのアプローチはミネソタ州で採用されてきましたが、コロラド州の規制当局によって一貫して拒否されてきました。

「将来が遠ざかるほど、それらの予測の信頼性は低くなります」とキング氏は語った。 「そして、もしエクセルが、その予測がどれほど良いかどうかに関係なく、それらのコストを回収できると知っているなら、その結果を管理するインセンティブが本当に欠如していることになる。」

エクセル・エナジーが規制の遅れを回避する方法の一つは、送電、エネルギー効率化プログラム、再生可能エネルギーなどの取り組みに対する顧客の請求書を直接支払うことだ。

コロラド州の住宅用エクセル・エナジーの請求書にはこれらのいわゆる特約が9つあり、2020年には同社はそれらを利用して現金ベースで収益源の35％を獲得することができたとキング氏は述べた。

特約の積み増し、業績奨励金、コスト回収の加速に加え、料金ケースの着実な流れと料金ベースの高騰が請求額を引き上げている。

「エクセルは良い仕事をしている」とキング氏は語った。 「これらが彼らの利益であるとか、公共の利益に反するということはそれほど狂気の沙汰ではありませんが、時には綱引きに遭遇することもあります。」

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